Ο χρυσός καλπάζει. Η τιμή του έχει αυξηθεί κατά 62% από την αρχή του έτους, καταρρίπτοντας συνεχώς τα ιστορικά υψηλά της, φτάνοντας την περασμένη Δευτέρα τα 4.381 δολάρια/ουγγιά και επιβεβαιώνοντας τις προβλέψεις πολλών οίκων ότι το ράλι δεν έχει ακόμα πιάσει ταβάνι.
Την ίδια ώρα, όμως, περισσότερο και από τον χρυσό «λάμπει» το ασήμι. Αυτό είναι το πολύτιμο μέταλλο που κλέβει την παράσταση τους τελευταίους μήνες.
Η τιμή του ασημιού έχει εκτοξευθεί γνωρίζοντας άνοδο 78% από την αρχή του έτους – μάλιστα κατά 60% στο τελευταίο εξάμηνο. Πρόκειται για άλμα -ίσως και- χωρίς προηγούμενο.
Φτάνοντας στα 54,45 δολάρια/ουγγιά και σπάζοντας ένα ρεκόρ 45 ετών, που κρατούσε από το μακρινό 1980, ο λεγόμενος και «χρυσός των φτωχών» αποδεικνύεται ακόμα πιο ελκυστική επένδυση εδώ και αρκετό διάστημα.
Μάλιστα, εφόσον το ασήμι κατορθώσει να παραμείνει σταθερά πάνω από το φράγμα των 50 δολαρίων, αυτό θα σφραγίσει μια ιστορική επιστροφή για το πολύτιμο μέταλλο που συχνά ζει στη σκιά του χρυσού.
Και όλα αυτά όταν μέσα στο 2025 το Bitcoin, μία από τις δημοφιλέστερες κερδοσκοπικές τοποθετήσεις, κινείται στα όρια του 14,5% και ο δείκτης του NASDAQ, των τεχνολογικών κολοσσών, αντιστοίχως σε εκείνα του 17%.
Κλείσιμο
Γιατί όμως το ασήμι ανεβαίνει – και μάλιστα περισσότερο από τον χρυσό;
Το βέβαιο είναι ότι ο ρόλος του ως περιουσιακού στοιχείου και κρίσιμης συμβολής στις σύγχρονες τεχνολογίες έχει ανανεώσει το επενδυτικό ενδιαφέρον σε μια εποχή οικονομικής αβεβαιότητας.
Γεωπολιτικοί κίνδυνοι, πληθωριστικές πιέσεις, προσδοκίες για μείωση των επιτοκίων από την Αμερικανική Κεντρική Τράπεζα (Fed), φόβοι για εκτροχιασμό του αμερικανικού χρέους και ώθηση προς την υιοθέτηση της πράσινης ενέργειας λειτουργούν σωρευτικά εντείνοντας την εστίαση στο ασήμι.
Αυτές οι δυναμικές αναβαθμίζουν τη συζήτηση πέρα από τις βραχυπρόθεσμες εικασίες για κερδοσκοπικά παιχνίδια και πρόσκαιρες τοποθετήσεις σε μια αφήγηση αυξημένης διαρθρωτικής ζήτησης στο φόντο περιορισμένης προσφοράς.
Τέσσερις παράγοντες
Συνοπτικά, υπάρχουν 4 θεμελιώδεις παράγοντες που στηρίζουν την ανοδική τάση του ασημιού:
■ Πρώτος, η επιτάχυνση της βιομηχανικής ζήτησης. Πέρα από ασφαλές καταφύγιο, το ασήμι είναι ένα μέταλλο με κρίσιμες εφαρμογές σε πολλές αναδυόμενες τεχνολογίες, συμπεριλαμβανομένης της Τεχνητής Νοημοσύνης και των ημιαγωγών. Η κατανάλωσή του αυξάνεται σε υποδομές AI, κέντρα δεδομένων, ηλιακές εγκαταστάσεις και αμυντικές εφαρμογές. Ενώ παραμένει σταθερή για τα άλλα ηλεκτρονικά είδη, ακόμα και για απλά είδη οικιακής χρήσης, όπως μαχαιροπίρουνα, σύμφωνα με τον Μάικλ Γάιντμερ, επικεφαλής έρευνας μετάλλων στην Bank of America. Σε αντίθεση με τον χρυσό, η χρησιμότητα του ασημιού δημιουργεί διαρκή πίεση ζήτησης πέρα από τις χρηματικές παραμέτρους. Αμφότερα τα μέταλλα εκτιμώνται από τους επενδυτές ως αξιόπιστα μέσα αποθήκευσης αξίας και ασφαλή καταφύγια σε περιόδους κρίσης, όμως το ασήμι υπερέχει ακριβώς λόγω της ευρείας πρακτικής βιομηχανικής εφαρμογής του. Βεβαίως, και το κίτρινο μέταλλο διαθέτει ορισμένες βιομηχανικές εφαρμογές, όμως πολύ πιο περιορισμένες σε εύρος συγκριτικά με το ασήμι.
■ Δεύτερος, οι περιορισμοί στην προσφορά ενώ η ζήτηση αυξάνεται. Η αγορά ασημιού λειτουργεί με πολυετή ελλείμματα. Σύμφωνα με πρόσφατη ανάλυση της Shanghai Metals Market, η παγκόσμια προσφορά ασημιού έχει συρρικνωθεί κατά 0,9% ετησίως από το 2020, ενώ ταυτόχρονα «η κατανάλωση επιταχύνεται σε πολλούς τομείς». Η αναιμική εικόνα της προσφοράς οφείλεται στο ότι μόνο το 20% της παραγωγής προέρχεται από ορυχεία καθαρού ασημιού. Το άλλο 80% παράγεται ως υποπροϊόν άλλων ορυκτών, όπως ο ψευδάργυρος και ο μόλυβδος. Αυτό καθιστά την προσφορά ασημιού ανελαστική καθώς η προσφορά δεν μπορεί να ανταποκριθεί στην αυξημένη ζήτηση. Συγχρόνως, εξαντλούνται τα κοιτάσματα αργύρου ορισμένων μεγάλων ορυχείων, ενώ οι χαμηλότερες -από όσο είναι απαραίτητο- επενδύσεις στις έρευνες σε νέα κοιτάσματα υποδηλώνουν στασιμότητα της παραγωγής.
■ Τρίτος, οι ισχυρές επενδυτικές εισροές από θεσμικούς και ιδιώτες. Το διαρκές έλλειμμα, σε συνδυασμό με τη συνεχιζόμενη επενδυτική και βιομηχανική «όρεξη», λειτουργεί ως στήριγμα στην τιμή. Επιπροσθέτως, αυτή η αυξημένη ζήτηση εκδηλώνεται με υστέρηση τιμών. Παρά την εντυπωσιακή άνοδό της, η τιμή του ασημιού παραμένει σταθερή μόλις ξεπέρασε τα υψηλά του 1980 σε ονομαστική βάση, ενώ είναι σημαντικά χαμηλότερη όταν προσαρμοστεί σε σχέση και με τον πληθωρισμό.
■ Τέταρτος, η επενδυτική ανακατανομή. Οι κεντρικές τράπεζες παγκοσμίως μετατοπίζουν τις κατανομές τους από τα χάρτινα περιουσιακά στοιχεία προς τα πολύτιμα μέταλλα. Η άνοδος του χρυσού έχει υποστηριχθεί με αθρόες αγορές από τις κεντρικές τράπεζες, την αύξηση των συμμετοχών σε χρηματιστηριακά διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια και τις μειώσεις επιτοκίων της Fed. Από την άλλη, σε σχέση με το ασήμι, όσο η βιομηχανική ζήτησή του συνεχίζεται, τόσο περιορίζεται η προσφορά που είναι διαθέσιμη για τους επενδυτές.
Στο μεταξύ, οι επενδυτές ανησυχούν εν όψει της ολοκλήρωσης της έρευνας του Αρθρου 232 της κυβέρνησης Τραμπ για τα κρίσιμα ορυκτά, στα οποία περιλαμβάνονται το ασήμι, η πλατίνα και το παλλάδιο. Οι φόβοι ότι αυτά θα μπορούσαν να «παρασυρθούν» από τους νέους αμερικανικούς δασμούς έχουν επιδεινώσει τη στενότητα της αγοράς, θέτοντας εν μέρει τα θεμέλια για τη συμπίεση του ασημιού μετά από μια μαζική μείωση των ελεύθερα διαθέσιμων αποθεμάτων στο Λονδίνο.
Πυρετός στο Λονδίνο
Οι ανησυχίες αυτές για την έλλειψη ρευστότητας στο Λονδίνο οδήγησαν στην πρόσφατη εκτόξευση των τιμών αναφοράς του μετάλλου στη βρετανική πρωτεύουσα σε πρωτόγνωρα επίπεδα σε σχέση με τη Νέα Υόρκη. Ωθώντας, σύμφωνα με το Bloomberg, ορισμένους traders να κλείσουν θέσεις σε υπερατλαντικές πτήσεις για τη μεταφορά χιλιάδων ράβδων ασημιού προκειμένου να επωφεληθούν από τα τεράστια premiums στο Λονδίνο. Μια μεταφορά ιδιαίτερα ακριβή, η οποία συνηθίζεται για τις μπάρες χρυσού.
Είχε παρατηρηθεί πολύ έντονα στις αρχές της χρονιάς, όταν οι επενδυτές πανικοβλήθηκαν για τυχόν επιβολή δασμών από τον Τραμπ και στον χρυσό και η τιμή του εκτοξεύτηκε στη Νέα Υόρκη. Τότε έσπευσαν να ναυλώσουν πτήσεις για τη μεταφορά ράβδων του πολύτιμου μετάλλου από το Λονδίνο προς τη Νέα Υόρκη μέσω Ελβετίας για να ραφιναριστούν. Το ασήμι ακολούθησε βεβαίως σήμερα την αντίστροφη διαδρομή από Νέα Υόρκη προς Λονδίνο – και βέβαια χωρίς στάση.
Αλλά αυτό που εκπλήσσει και τους πλέον δύσπιστους παράγοντες της αγοράς, αλλά και τους επενδυτές, είναι οι υπεραισιόδοξες προβλέψεις για το κατά πολλούς άδικα παραγκωνισμένο και υποτιμημένο ασήμι. Αν το παρόν είναι εντυπωσιακό, καθώς το «στοιχειωμένο υψηλό» αποτελεί πλέον παρελθόν, το μέλλον του ασημιού διαγράφεται ακόμα πιο υπερβατικό, αφού πληθαίνουν οι αναλυτές που εκτιμούν ότι ακόμα και μέσα στο 2026 η τιμή του μπορεί να απογειωθεί φτάνοντας και σε τριψήφιο αριθμό, ξεπερνώντας δηλαδή ακόμη και τα 100 δολάρια/ουγγιά.
Με το κλίμα ανασφάλειας που δημιουργείται για τους επενδυτές από τη ρευστότητα στο θέμα των δασμών και όπου κυριαρχούν οι αλλεπάλληλες εντάσεις μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας, τις μειώσεις επιτοκίων να φαίνονται στο βάθος και τις εντεινόμενες ανησυχίες για την πορεία του ήδη τρομακτικού αμερικανικού χρέους, αρκετοί αναλυτές πιστεύουν ότι ο επόμενος πήχης για το ασήμι είναι τα 100 δολάρια/ουγγιά. Υπέρμαχος αυτής της εκτίμησης -μεταξύ άλλων- είναι και ο επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής της BNP Paribas Φιλίπ Γκάιζελς, ο οποίος πρόβλεψε στο CNBC ότι η τιμή του ασημιού θα μπορούσε ενδεχομένως να διπλασιαστεί μέχρι το τέλος του 2026 ακόμη κι αν προηγουμένως σημείωνε βραχυπρόθεσμα μια μικρή υποχώρηση: «Εν μέσω ενός κλίματος πληθωρισμού και αστάθειας, οι επενδυτές θα συνεχίσουν να αναζητούν ασφαλή καταφύγια. Το ασήμι εξακολουθεί να θεωρείται αξιόπιστο μέσο προστασίας της αγοραστικής δύναμης.Είμαστε ακόμα πιο κοντά στην αρχή παρά στο τέλος αυτού που θα μπορούσε κάλλιστα να γίνει μία από τις μεγαλύτερες ανοδικές αγορές στην καταγεγραμμένη ιστορία… Δεν θα με εξέπληττε αν έβλεπα το ασήμι πολύ πάνω από τα 100 δολάρια στο όχι και τόσο μακρινό μέλλον», τόνισε. Την ίδια άποψη συμμερίζονται ακόμη η διευθύνουσα σύμβουλος της Mind Money Τζούλια Xαντόσκο, καθώς και ο βετεράνος επενδυτής Πίτερ Γκράντιχ. Πιστεύουν ότι τα θεμελιώδη μεγέθη υποστηρίζουν μια τιμή-στόχο στα 100 δολάρια για το ασήμι και τα 5.000 για τον χρυσό.
Ωστόσο, οι περισσότεροι έγκυροι αναλυτές είναι αρκετά πιο μετριοπαθείς. Η πλειονότητα των μεγάλων οίκων προβλέπει ότι το ασήμι θα συγκεντρωθεί στο εύρος μεταξύ 50-65 δολαρίων έως και το τέλος του 2026. Αποψη που αντικατοπτρίζεται σε πρόσφατες εκθέσεις των UBS, Bank of America και άλλων τραπεζών που υποδεικνύουν τις συνεχείς εισροές ETF (Exchange Traded Fund – Διαπραγματεύσιμο Αμοιβαίο Κεφάλαιο), στη βιομηχανική ζήτηση και τη μακροοικονομική αβεβαιότητα ως υποστηρικτικούς παράγοντες. Επιπλέον, τεχνικοί δείκτες όπως ο Δείκτης Σχετικής Ισχύος (RSI) δείχνουν ότι το ασήμι κινείται σε «overbought» επίπεδα, αλλά χαμηλότερα από εκείνα του 1980 και του 2011. Αυτό σημαίνει ότι υπάρχουν περιθώρια περαιτέρω ανόδου.
Το spot ασήμι έχει ήδη κινηθεί σε επίπεδα-ρεκόρ αυτόν τον μήνα, ενισχύοντας την υπόθεση της δυναμικής, αλλά και αυξάνοντας τη βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα. Πολλοί αναλυτές που αύξησαν τους στόχους επικαλούνται τον συνδυασμό της αναμενόμενης χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής από τη Fed, του ασθενέστερου δολαρίου και της διαρθρωτικής βιομηχανικής ζήτησης για τις βελτιωμένες προοπτικές, αλλά δεν βλέπουν αυτή η συνύπαρξη παραγόντων να οδηγεί το λευκό μέταλλο σε τριψήφια άνοδο.
Υπάρχει όμως και θέμα του επενδυτικού ρίσκου. Πολύ φθηνότερο το ασήμι από τον χρυσό, με πιο αισιόδοξες προοπτικές, αλλά και αυξημένους κινδύνους για αναστροφή της πορείας και την έναρξη ενός άγνωστης διάρκειας καθοδικού κύκλου. Αρκετές τράπεζες και στρατηγικοί αναλυτές προειδοποιούν για έντονες βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις, πίεση στην αγορά και τη μεγαλύτερη καθοδική μεταβλητότητα που μεταφέρει το ασήμι έναντι του χρυσού.
Χρυσός πάνω από 5.000
Παρά το profit taking της επόμενης μέρας του πρόσφατου υψηλού του χρυσού, που οδήγησε σε μια εντυπωσιακή «βουτιά», τη μεγαλύτερη της τελευταίας 12ετίας καθώς πολλοί, κυρίως όψιμοι επενδυτές, έσπευσαν να κατοχυρώσουν τα κέρδη τους, όλες οι παράμετροι που επικαθορίζουν την προοπτική της τιμής του στο επόμενο διάστημα εξακολουθούν να δείχνουν προς τα πάνω. Τη μεθεπόμενη της «βουτιάς» ακολούθησε ήπια διόρθωση και επιστροφή στην… ανοδική κανονικότητα. «Σαν να πάτησε μια λακκούβα στον ανοιχτό αυτοκινητόδρομο» αποτιμά την πρόσφατη «βουτιά» του χρυσού ο Ανταμ Κους, πρόεδρος της Libertas Wealth Management που εδρεύει στο Κολόμπους του Οχάιο. Η δε JP Morgan Chase προέβλεψε την περασμένη Πέμπτη ότι οι τιμές του χρυσού θα μπορούσαν να φτάσουν κατά μέσο όρο τα 5.055 δολάρια/ουγγιά μέχρι το τέταρτο τρίμηνο του 2026.
Ανοδικά και ο χαλκός
Παράλληλη πορεία ακολουθούν και τα υπόλοιπα πολύτιμα μέταλλα. Ο χαλκός μετά από μια ολιγόμηνη περίοδο περιδίνησης, που έφτασε μέχρι και στο χάος λόγω των ανακοινώσεων Τραμπ το καλοκαίρι για επιβολή 50% δασμών, «σκαρφάλωσε» εκ νέου σε υψηλά 16 μηνών, στα 11.000 δολάρια/τόνο, σημειώνοντας άνοδο 21% φέτος.
Σύμφωνα με το Reuters, αυτό υποδηλώνει ισχυρή ζήτηση, ενώ επηρεάζεται και από το ασθενές δολάριο και ατυχήματα σε ορισμένα ορυχεία. Η Goldman Sachs, πάντως, εκτιμά ότι οι τιμές του θα παραμείνουν σε εύρος 10.000-11.000 δολαρίων/τόνο την περίοδο 2026-2027 εξαιτίας του πλεονάσματος στην παγκόσμια αγορά, αν και η μακροπρόθεσμη προοπτική παραμένει θετική.
Πηγή: Πρώτο Θέμα
